跨境物流服务商“乐舱物流”二次递表港交所 收入狂奔难掩净利负增长尴尬

5月5日，跨境物流服务提供商乐舱物流股份有限公司(以下简称“乐舱物流”)在港交所再次递交招股书，拟在香港IPO上市，联席保荐人包括中信证券及农银国际，尽管收入表现亮眼，但乐舱物流的盈利状况则难以完全匹配收入增速，难掩净利负增长尴尬，这也是继其于2022年10月14日递表失效后的再一次申请。

一、二次递表港交所 拟在香港IPO上市跨境物流服务提供商乐舱物流股份有限公司向香港联交所提交上市申请，联席保荐人包括中信证券及农银国际。该公司曾于2022年10月24日递表，此前的招股书已失效。

招股书显示，该公司成立于2004年，公司从货运代理公司成长为中国一体化跨境物流服务提供商。

中国跨境物流服务市场分散，按2022年收入计，前15大服务提供商合计仅持有12.2%市场份额。按2022年收入计，公司排名第15，市场份额约为0.2%。公司凭藉一体化的服务能力、灵活的业务模式、以及互联网服务系统，为客户提供一站式跨境物流解决方案。

据悉，公司在成立初期即开始了在中国的重点口岸布局，在东部沿海城市设立了多个分支机构，开展跨境物流服务业务。于往绩记录期间，该公司的收入主要来自跨境物流服务。于2020年、2021年及2022年，跨境物流服务产生的收入分别占收入的95.1%、97.4%及95.3%。

乐舱物流亦在招股书中表示，由于跨境物流行业的周期性变化可能令运输需求、订到交付，货币汇兑等因素产生变化从而对公司业务及经营产生重大不利影响。此外，全球经济形势的不确定性、新冠疫情等意外冲击及国际海运市场激烈的竞争也将影响公司业务发展，公司在过去三年中的高速增长可能无法确保在未来继续维持。

二、收入狂奔 难掩净利负增长尴尬　数据显示，乐舱物流的收入由2020年的7.82亿元增加至次年的41.95亿元，而到了2022年这一数据蹿升至46.08亿元。当前，乐舱物流的服务覆盖了跨境物流过程的各个主要环节，包括揽件、仓储分拣、清关、跨境海运、仓储中转及尾程配送。值得一提的是，乐舱物流似乎还有自己做船东的执念。

招股书显示，截至2022年末，乐舱物流已购入四艘二手集装箱船舶，并于2022年6月订购了两艘运力达到14700TEU的一手超大型集装箱船舶。据了解，跨境物流服务的收入主要受服务量和每TEU平均价格两个变量影响。

2020年受疫情爆发影响，行业运力、运营及劳动力供应均受到扰动，市场对跨境物流服务的需求激增，导致TEU平均价格上涨，这在很大程度上刺激了乐舱物流规模的快速扩容。同期，乐舱物流还有部分收入来源于船舶出租服务，期内该业务的收入占比分别为4.5%、2.6%、4.7%，规模较小。

尽管收入表现亮眼，但乐舱物流的盈利状况则难以完全匹配收入增速。

数据显示，2020-2022年，乐舱物流的毛利为6378.6万元、4.57亿元、5.45亿元，对应毛利率8.2%、10.9%、11.8%。同期，公司的支柱业务跨境物流服务的毛利率分别为6.9%、10.5%、9.4%，在2022年已出现负增长。

据悉，乐舱物流主营业务盈利能力下滑主要同燃油成本和船舶租赁成本增加有关。

以燃油为例，2022年乐舱物流的然后成本大约为3.93亿元，同比上一年度增幅高达140%。

三、跨境电商物流市场广阔 市场规模近2万亿元 全球跨境物流服务市场的规模在过去几年大幅增长。

在中国品牌在全球快速扩张及通过数字化物流安排提升效率的推动下，中国的跨境物流服务市场亦快速发展。根据弗若斯特沙利文的资料，中国的跨境物流服务市场是一个竞争激烈、资本密集且高度分散的市场。

据“电数宝”数据显示，2019年跨境电商物流市场规模达7975亿元，同比增长39.7%。

2020年跨境电商物流市场规模达13200亿元，同比增长66.03%，2021年跨境电商物流市场规模达16840亿元，同比增长27.57%，2022年跨境电商物流市场规模达19012亿元，同比增长12.89%。2014-2022年市场规模逐渐持续增长，但增速呈现波动趋势。

 2020年增长率高达66.03%，2022年低至12.89%。

该领域中主要的玩家包括：中国邮政、递四方、纵腾集团、华贸物流、燕文物流、佳成国际、顺丰速运、中国外运、百世集团、绿色物流集团、飞特物流、万色速递、万邦速达、心怡科技、斑马物联网、九方通逊、三态速递、至美通等。